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华尔街见闻
花旗以为，现时的2500好意思元/吨的铝价可能导致市集在畴昔五年内出现不行执续的强大赤字，展望铝价需要在3000好意思元/吨以上才调刺激必要的供应增长。淌若印尼等地的产能膨胀无法弥补供需缺口，那么铝价可能需要进一步涨至4000好意思元/吨。
大家铝市集正走向二十多年来最严重的供应短缺，淌若价钱督察在现时水平，一场库存告罄的危境或将难以幸免。
据追风交游台音信，花旗分析师Wenyu Yao、Maximilian Layton和Shreyas Madabushi在9月15日的叙述中暗意，结构性看涨铝，现时的2500好意思元/吨的铝价可能导致市集在畴昔五年内出现不行执续的强大赤字，展望铝价需要在3000好意思元/吨以上才调刺激必要的供应增长。
中恒久看，花旗展望铝价以至可能冲击4000好意思元/吨的“需求龙套”水平，这意味着恒久来看具有50-60%的高涨后劲。
鉴于此，花旗厉害残酷铝消费企业在现时价位对畴昔1-5年进行套期保值，并展望跟着宏不雅经济感情在2026-2027年转好，财富竖立者和各种基金将大举增执铝财富。
产能消弱、需求爆发，铝价上行后劲强大
铝市集往日二十年廉价和供应多余的表情，主要由中国低成本产能的快速膨胀所驱动。
叙述指出，如今这一期间照旧透顶抑制。中国的闲置产能已被全王人消化，而况已干与“无新增原生铝产量增长”的阶段。
在供应受限的同期，铝的需求出路却显得荒谬强盛。除了电动汽车、光伏、风电和电网升级等动力转型带来的执续结构性需求外，一系列“畴昔产业”正成为新的强大增长引擎。
叙述终点强调了机器东说念主（东说念主形机器东说念主、机器狗、无东说念主机等）、东说念主工智能/数据中心带来的颠覆性影响。叙述揣度，每台东说念主形机器东说念主需蹧跶20-25公斤铝。
叙述数据还清楚，2025年第一季度，中国上市公司的数据中心本钱支拨同比增长了100%；同庚7月，工业机器东说念主年化产量同比增长约60%至90万台。这些新兴领域不仅胜利蹧跶巨额铝材，更舛误的是，它们对电力的强大需求与铝冶真金不怕火造成了胜利竞争。
叙述以为，中国在机器东说念主和AI领域的多量投资，可能重演其在动力转型和好意思国页岩油革掷中“本钱涌入—成本下跌—产量爆发”的格式，这将为铝、铜、锂和电力等上游原材料带来恒久、强盛的需求撑执。
印尼莫名大任，废铝杯水舆薪
在中国产能见顶后，大家将办法投向印度尼西亚，但愿其能填补供应缺口。
但是，花旗以为，即便印尼通盘磋磨名堂全速鼓吹，也仅能部分缓解短缺，无法从根底上扭转步地。
凭证叙述的基准景况，到2029年，印尼的铝产能展望将达到230万吨。但这严重依赖配套自备燃煤电厂的投资，不仅靠近环境、社会和处理（ESG）风险，还存在监管和融资打扰。
叙述估算，此类一体假名堂的投资回收期长达8-11年，即便在铝价高达2800好意思元/吨的乐不雅假定下亦然如斯。若要罢了更激进的膨胀目的（如达到445万吨产能），其电力蹧跶将占印尼世界发电量的14%以上，可行性存疑。
与此同期，废铝回收也莫名大任。历史数据清楚，废铝回收率的栽植与价钱的强盛高涨高度相干。在短缺执续价钱激发的情况下，花旗展望畴昔几年回收率仅会从现在的约45%温文栽植至50%，这主要收获于AI分拣等工夫带来的恶果改善，但远不及以均衡市集。
叙述强调，铝废物在工夫上比铜废物更难反应价钱信号，这意味着市集无法像期待铜废物那样，指望废铝在价钱高企时赶快填补缺口。
铝价需上行才调均衡市集
空洞供需两头的出路，花旗得出论断：现时价钱水平是不行执续的。为了激发到2030年所需的高出1000万吨新增供应，铝价必须在远高于现时水平的位置恒久开动。
叙述明确指出，价钱需要执续沉稳在3000好意思元/吨以上，才调为印尼等地的名堂提供鼓胀的投资报酬，从而启动新的产能建造。
淌若这依然无法弥补供需缺口，或废铝供应未能超预期增长，市集将不得欠亨过更高的价钱来扼制需求。在这种情况下，铝价可能需要在4000好意思元/吨近邻开动，这与2000年代初均衡市麇集需的价钱水平近似。
关于投资者而言，这意味着铝市集正靠近一个根人性的结构升沉。低库存、供应短缺弹性以及强盛的新兴需求共同组成了一个看涨的恒久表情。花旗以为，与铜比拟，铝市集出现的确赤字、库存告罄和现货溢价的风险要大得多。
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